项目数据分析：ADP数据不佳美指小幅走低，市场焦点转向欧洲央行

汇通网12月3日讯——北京时间周三(12月3日)晚间公布的数据显示美国ADP就业人数为20.8万人，不及市场预期但仍高于20万人。数据公布后，美元指数从88.82小幅走低至88.73后削减部分跌幅。ADP数据公布后市场将重点关注周四(12月4日)欧洲央行将公布的利率决议，本周公布的欧元区数据疲软令欧洲央行实施QE的预期已经越来越浓。

ADP数据不及预期，非农数据前景堪忧

美国数据处理公司ADP公布的数据显示，美国11月ADP就业人数增加20.8万人，低于市场预期的增加22.4万人；美国10月ADP就业人数修正为23.3万，初值23万。

数据公布后，美元指数小幅走低

(美元指数15分钟图，来源：汇通财经)

数据公布后，ADP数据公司总裁表示，11月美国小企业就业人数持续增长，占据当月就业增长总人数一半。

穆迪首席经济学家Mark Zandi声称，11月的美国就业市场复苏依然稳健，ADP统计非农业私营部门就业增长依然超过20万的关口，以这个速度测算的话，美国失业率将每年下降0.5%；11月劳动市场陆续有收紧迹象，相信不久也将推动美国的薪资增速。


(ADP数据和非农数据的关系，来源：汇通财经、彭博)

在过去六个月，ADP就业调查数据一直没有与非农就业增长数据有太大偏差。10月非农数据新增就业为21.4万，美国非农就业人数已经连续9个月增长20万以上，是自1994年以来的第一次。失业率市场预计为5.8%与10月公布数据一致。

非农就业数据则将于北京时间周五(12月5日)21:30发布。法国农业信贷预计，美国11月非农就业人口会增加24.5万，失业率会降至5.7%。这些数据将会加强美联储和欧洲央行的政策分歧。

摩根士丹利看好美国经济形势，并认为美元上涨只是出于初级阶段。如果美国对明年经济增速上行的结果感到惊讶，则无疑令美联储(FED)提前加息的预期升温。该行认为美元的牛市才刚刚开始，毕竟之前已经熊了30多年，现在是时候继续上涨了。

而另一方面，美联储官员对于目前的宽松力度并不满意。美联储主席耶伦(Janet Yellen)11月7日在巴黎召开的央行行长新闻发布会上表示，鉴于经济复苏缓慢且不稳定，扶持政策仍有必要。货币官员们应该不断尝试采取非常措施，尤其是因为当前的财政政策仍“有些紧缩”。

美联储(FED)副主席费希尔(Stanley Fischer)周二也表示，美国生产率增长速度太慢，并拖累经济增长放缓，经济仍未回归至正常水平。

费希尔称，如果美国通胀率走低，那么美联储需要将利率保持在当前低水平，推迟将零利率从已维持了六年的水准提升。美联储无法给出具体的加息时间点，因加息时间取决于经济数据。他并指出，首次加息将会是新进程的开始。

美国银行(Bank of America Corp)全球分析师Gustavo Reis则表示，鉴于主要的经济体增长疲软，包括美联储和英国央行在内的央行很可能会在不久的将来仍保持相对的鸽派，他们将会对经济如何发展非常敏感，并会基于数据而采取措施。当他们最终开始提高多年来接近纪录低水平的利率之际，这些当然会是真的。当确实开始加息的时候，他们将会非常缓慢并谨慎。

欧元区PMI数据疲软，欧洲央行面临宽松压力

周四欧洲央行将公布12月份利率决议，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)也将召开新闻发布会，本周公布的欧元区制造业和服务业PMI数据纷纷指向欧元区经济表现疲软，Markit首席分析师则指出欧元区经济存在衰退风险。

数据编制机构Markit周三(12月3日)公布的一份调查显示，欧元区11月综合采购经理人指数(PMI)终值下修至16个月低点51.1，低于初值51.4和10月终值52.1。

Markit首席分析师Chris Williamson表示，“欧元区第四季度本地生产总值(GDP)料仅增长0.1%，除非需求展现复苏迹象，否则有很大风险出现经济停滞甚至再次衰退。调查表明，目前已宣布的政策措施尚未对欧元区企业或消费者信心产生明显影响。若要避免再陷衰退，或需采取更多激进举措，而且要迅速实施。”

德国11月综合采购经理人指数(PMI)终值降至51.7，10月终值为53.9；11月服务业PMI终值从10月的54.4降至52.1，为16个月新低。

周一(12月1日)欧盟统计局公布的数据显示，欧元区11月制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.1，为2013年6月以来低点，也低于初值50.4。新订单分项指数创19个月低点48.7，连续第三个月处于荣枯线下方，预示欧元区经济在12月难有起色。

德国、法国制造业活动有所萎缩。德国11月制造业采购经理人指数(PMI)终值从51.4跌至49.5；法国 11月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值为48.4，好于预期的47.6但是仍然处于萎缩状态。

Chris Williamson表示，“欧元区制造业的这种局面比此前预期更差，有可能从核心开始恶化并扩散到整个欧元区。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)全球首席经济学家Joachim Fels表示，预计欧洲央行在2015年开始全面资产购买计划的概率为50%，且很有可能在购买主权债券之前首先购买公司债券。2015年通胀率料将为0.9%。

高盛分析师Dirk Schumacher认为，欧洲央行本周将维持关键政策利率不变，且不大可能会采取进一步具体措施。德拉基料将发出一个信号，即正在讨论进一步可能采取的措施，这些措施可能会在明年得到执行。

Schumacher预计，新的欧洲央行雇员报告将允许德拉基强调鸽派论调，2015年通胀率预期几乎毫无疑问地会被下修，2016年的通胀率预期也最有可能被下修。2015年通胀率料由1.1%大幅下修至0.7%，因为油价趋跌；此次提出的2017年预测料显示消费者物价指数(CPI)增长率估1.5%，2017年底料接近2%。

野村分析师Nick Matthews表示，欧洲央行有60%的可能性在本周会议上宣布打算从2015年第一季度启动购买非金融企业债券计划。欧洲央行在2015年第一季度宣布主权债券QE的可能性也有60%，最晚可能在3月5日宣布。

Nick Matthews预计德拉基声明仍将非常鸽派。德拉基可能会强调，若现有措施不足以加固中期通胀预期，或通胀前景面临的风险实质化，欧洲央行将调整资产购买的规模、步伐和构成。

德意志银行策略师Marco Stringa和Mark Wall则认为，欧洲央行不大可能在12月会议上采取行动。预计欧洲央行将按照其稳定物价的授权，到2015年第一季度执行主权债QE。据估算，欧洲央行约5000亿欧元的主权债QE可能提振未来五年欧元区经济增长率约0.4百分点，将名义增长率提高0.6个百分点，并导致欧元贬值5%。   

编辑： 巴山夜雨